大參林醫(yī)藥、老百姓藥房和一心堂藥業(yè)在連鎖藥店綜合實力百強企業(yè)中名列前茅。2020年，大參林的營業(yè)收入以及增速高于其他兩家企業(yè)，盈利能力也較另外兩家企業(yè)強。銷售布局上來看，大參林的銷售布局主要在華南地區(qū)，老百姓藥房銷售主要分布于華中和華東地區(qū)，一心堂主要分布于西南地區(qū)。經(jīng)營能力上看，老百姓藥業(yè)更為出色。

21世紀(jì)藥店發(fā)布的《2019~2020年度中國連鎖藥店綜合實力百強企業(yè)》，從規(guī)模、運營、品牌、盈利、成長、專業(yè)化探索、資本運作和社會效益共8個維度對中國連鎖藥店進行排名，可以看到綜合排名前三分別是國藥控股國大藥房、大參林醫(yī)藥和老百姓藥房。

根據(jù)21世紀(jì)藥店發(fā)布的《2019~2020年度中國連鎖藥店直營力力百強企業(yè)》排名，一心堂藥業(yè)集團股份有限公司、大參林醫(yī)藥集團股份有限公司和益豐大藥房連鎖股份有限公司排名前三，依次分別有6266、4702和4366家直營門店。

接下來選取上市企業(yè)中綜合實力TOP3的連鎖藥店大參林醫(yī)藥、老百姓藥房和一心堂藥業(yè)進行對比分析。

大參林營收反超老百姓藥業(yè)

從營收能力來看，2016-2019年大參林、老百姓藥房和一心堂藥業(yè)三家公司的營業(yè)收入規(guī)模都呈上升趨勢。2016年老百姓藥房、大參林和一心堂藥業(yè)的營業(yè)收入分別為60.94億元、62.74億和62.49億元，可以看出三家公司的營收差距較小。

2019年，老百姓藥房、大參林和一心堂藥業(yè)的營業(yè)收入分別為116.63億元、111.41億元和104.79億元，老百姓藥房的營業(yè)收入最高。

從營收增速來看，老百姓藥房、大參林和一心堂藥業(yè)三家公司的四年復(fù)合營收增速分別為23.3%、23.5%和19.3%;大參林的營收復(fù)合增速較快，且自2019年有進一步加速的趨勢，到了2020年前三季度，大參林的營業(yè)收入為104.92億元，營業(yè)收入比其余兩家公司高。

大參林盈利能力較強

從盈利能力來看，2016-2020年，三家公司的毛利率呈下降趨勢。2016-2020年三季度，老百姓的毛利率從40.2%下滑至36.2%，大參林的毛利率從41.3%下滑至38.6%，一心堂的毛利率從36.1%下滑至32.5%。2020年前三季度，大參林的毛利率高于其他兩家公司，其盈利能力較好。

2016-2020年三季度， 2016-2020年三季度，大參林的凈利率呈波動狀態(tài)，但持續(xù)高于另兩家公司;一心堂和老百姓的凈利率較為穩(wěn)定且有小幅度上升;大參林、一心堂和老百姓藥房的平均凈利率為6.8%、5.5%和5.5%。

2016年一心堂和老百姓藥房凈利率分別為5.66%和5.61%，2020年三季度分別小幅上升至6.54%和5.92%，且一心堂的凈利率高于老百姓藥房。2020年三季度，大參林的凈利率逆勢大幅度上升達到8.39%，并遠高于其他兩家公司。

三家企業(yè)銷售布局差異明顯

從銷售分布來看，三家公司的銷售重點區(qū)域各不相同，一定程度上是避免了正面的行業(yè)競爭的，另一方面由于各公司長期深耕于各自區(qū)域的發(fā)展樹立品牌形象，使得其他公司的銷售地域擴張的門檻提高。

大參林的銷售布局主要位于華南地區(qū);其華南地區(qū)的銷售占比高達82.1%，華東和華中地區(qū)僅占5%和7.5%。

一心堂主要專注于西南地區(qū)的經(jīng)營布局，西南地區(qū)的銷售占比高達83.3%，華南地區(qū)的銷售占比為9.8%。

相較之下，老百姓的銷售區(qū)域分布相對平均，華中地區(qū)是最主要的銷售區(qū)域，占比為39.4%;華東地區(qū)的銷售占比為27.3%，為第二主要銷售區(qū)域;華北與西北地區(qū)銷售占比分別為12.1%和14.3%。

一心堂總共有6266家門店，主要分布于西南地區(qū);老百姓總共有5128家門店，主要分布于華東、華中地區(qū);大參林總共有4756家門店，主要分布于華南地區(qū)。

中西成藥為主要利潤來源，然而毛利率最低

從利潤結(jié)構(gòu)上來看，大參林、老百姓藥店和一心堂的主要利潤來源都是中西成藥。大參林利潤來源較其他兩家公司更為分散，大參林50.53%的利潤來自中西成藥，非藥品產(chǎn)品利潤占總利潤的30.75%，中藥占13.39%。

老百姓藥店的中西成藥產(chǎn)品利潤占比為70.47%，非藥品的利潤占比為20.69%，中藥的利潤占比為8.83%。

一心堂的利潤來源更為集中，其79.47%的利潤來自中西成藥產(chǎn)品，17.27%的利潤來自醫(yī)療器械等產(chǎn)品。

自2019年12月，全國開始執(zhí)行集采，即藥品集中招標(biāo)采購，是指多個醫(yī)療機構(gòu)通過藥品集中招標(biāo)采購組織，以招投標(biāo)的形式購進所需藥品的采購方式。

2020年8月，第三批國家組織藥品集中采購中有不少明星藥品給出了“跳樓價”。該次采購擬中選企業(yè)125家，擬中選產(chǎn)品191個，擬中選產(chǎn)品平均降價53%，最高降幅95%。

2021年2月3日，第四批國家組織藥品集中采購擬中選企業(yè)118家，擬中選產(chǎn)品158個，擬中選產(chǎn)品平均降價52%。且多個省市都對零售藥店的加價上限進行了明確規(guī)定，定點藥店加成比例不得超過15%。

因此，參與集采的定點藥店最多只能在集采品種的采購價基礎(chǔ)上加成15%進行銷售。這意味著藥品連鎖企業(yè)的藥品銷售毛利率勢必會開始下滑，連鎖藥店對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)作出轉(zhuǎn)型升級。

從三家公司的各產(chǎn)品毛利率來分析對比，可以看到一心堂藥業(yè)毛利率最高的產(chǎn)品是醫(yī)療器械及計生、消毒用品，其毛利率為39.46%，比中西成藥產(chǎn)品的產(chǎn)品毛利率高了4.79個百分點。

老百姓藥業(yè)毛利率最高的產(chǎn)品是中藥產(chǎn)品，毛利率高達49.93%，較中西成藥產(chǎn)品毛利率高了約20個百分點。

大參林毛利率最高的產(chǎn)品是非藥品類產(chǎn)品，其毛利率為49.49%，較中西成藥產(chǎn)品毛利率高18%。

按行業(yè)分類來看三家企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，可以看到大參林和一心堂兩家公司約95%的收入都來自醫(yī)藥零售，僅有約3%的收入來自醫(yī)藥批發(fā)。老百姓藥房有約84.7%的收入來自醫(yī)藥零售,14.5%的收入來自醫(yī)藥批發(fā)。

老百姓的經(jīng)營能力高于其余兩家企業(yè)

由于連鎖藥店的經(jīng)營主要涉及的是藥品的進貨及銷售出貨情況，以及銷售過程中所涉及的廣告費用等，對于研發(fā)支出、管理支出等相對較少，因此在對比三家公司的經(jīng)營能力時，選取了銷售費用率和存貨周轉(zhuǎn)率作對比。

2016-2020年三季度，三家公司的銷售費用率呈波動向下的態(tài)勢。2020年三季度，一心堂的銷售費用率在三家公司中最高，為24.5%。大參林的銷售費用率為23%，老百姓藥店的銷售支出占比最小，占比為20%。

2016-2019年，老百姓藥房的存貨周轉(zhuǎn)率逐年升高，大參林和一心堂的存貨周轉(zhuǎn)率先降后升;老百姓藥房、大參林和一心堂的四年平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.8次、3.06次和3.03次，其中老百姓藥房存貨周轉(zhuǎn)率要高于大參林和一心堂，說明老百姓藥房的運營能力較高，存貨變現(xiàn)能力強。

2020年三季度，三家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率都急速下降，其中老百姓藥房的存貨周轉(zhuǎn)率為3.2，大參林和一心堂的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.8和2.6。

本公司出品的研究報告首先介紹了中國醫(yī)藥行業(yè)市場發(fā)展環(huán)境、醫(yī)藥行業(yè)整體運行態(tài)勢等，接著分析了中國醫(yī)藥行業(yè)市場運行的現(xiàn)狀，然后介紹了醫(yī)藥行業(yè)市場競爭格局。隨后，報告對醫(yī)藥行業(yè)做了重點企業(yè)經(jīng)營狀況分析，最后分析了中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢與投資預(yù)測。您若想對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個系統(tǒng)的了解或者想投資中國醫(yī)藥行業(yè)，本報告是您不可或缺的重要工具。

本研究報告數(shù)據(jù)主要采用國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等醫(yī)藥。其中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局，部分行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局及市場調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國統(tǒng)計局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計醫(yī)藥及證券交易所等，價格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場監(jiān)測醫(yī)藥業(yè)。