2019 年 6 月 6 日，工信部向中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)廣電頒發(fā) 5G 商用牌照。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通預(yù)計(jì) 2019 年資本開支分別為 1699 億、780 億和 580 億，三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)資本開支 3000 億元，5G 部分約 330 億元左右。中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰表示，5G 建設(shè)將在 2020-2022 年達(dá)到高峰。

圖表 ：三大運(yùn)營(yíng)商 5G 組網(wǎng)建設(shè)策略

5G小基站產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)投資分析，宏基站為主小基站為輔

1、5G 頒發(fā)商業(yè)牌照規(guī)模建設(shè)拉開序幕

根據(jù)電磁波的傳播特性，電磁波頻率與傳輸距離成反比，電磁波頻率越高，基站覆蓋距離越短。2G 采用的主要頻段在900MHz，覆蓋半徑約為 5-10 公里；3G 采用 1.9-2.1GHz，覆蓋半徑約為 2-5 公里；4G 采用的主要頻段在 1.8-1.9GHz，2.3-2.6GHz，覆蓋半徑約為 1-3 公里；5G 如果采用在 2.6GHz，3.4-3.6GHz，4.8-4.9GHz 的中頻段，覆蓋半徑約為300-500 米。這意味著 5G 工作頻段更高，5G 基站的覆蓋范圍比 4G 基站覆蓋范圍更小，預(yù)計(jì) 5G 比 4G 基站數(shù)增加 30%。

圖表 ：頻段與基站覆蓋距離的關(guān)系

圖表 ：5G 基站覆蓋場(chǎng)景

2、5G 網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃主要有三個(gè)場(chǎng)景：

密集城區(qū)、一般城區(qū)和郊區(qū)。密集城區(qū)以高容量的宏基站連續(xù)覆蓋為主，商業(yè)寫字樓采用中低容量的室分系統(tǒng)覆蓋，會(huì)展、交通樞紐等熱點(diǎn)區(qū)域采用小基站補(bǔ)充覆蓋，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量低成本建網(wǎng)。一般城區(qū)以中容量的宏基站連續(xù)覆蓋為主，商業(yè)寫字樓采用低容量的室分系統(tǒng)覆蓋。郊區(qū)采用低容量的宏基站局部重點(diǎn)覆蓋。

電信聯(lián)通共建共享能夠互利共贏。5G 頻段不同，覆蓋相同面積的情況下，需要建設(shè)的 5G 基站數(shù)也不相同。根據(jù) ITU-3D NLOS 路損模型測(cè)試，3.5GHz 的路損比 2.6GHz 要大，穿透損耗要高。在基站發(fā)射功率相同的情況下，3.5GHz頻段想要和 2.6GHz 頻段覆蓋相同的面積，理論上中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的基站數(shù)要比中國(guó)移動(dòng)增加 38%。因此，中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通合作 5G 基站建設(shè)，能夠節(jié)省資金，發(fā)揮共享優(yōu)勢(shì)提升投資效果。

2、5G 投資規(guī)模比 4G 增長(zhǎng) 50%以上

截止 2016 年底，4G 主要投資期（2013-2016 年）共完成 315 萬(wàn)站基站建設(shè)，其中，中國(guó)移動(dòng) 4G 基站 151 萬(wàn)站，中國(guó)電信 4G 基站 90 萬(wàn)站，中國(guó)聯(lián)通 4G 基站 74 萬(wàn)站。考慮到 5G 基站的密度明顯高于 4G，根據(jù) 4G 網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模進(jìn)行推算，預(yù)計(jì) 2019-2022 年三大運(yùn)營(yíng)商共建設(shè) 400 萬(wàn)站 5G 基站，5G 基站建設(shè)數(shù)量比歷史同期 4G 基站建設(shè)數(shù)量增長(zhǎng)約 27%。其中，中國(guó)移動(dòng) 200 萬(wàn)站，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通合建 200 萬(wàn)站。5G 基站采用大規(guī)模天線技術(shù)，基站單價(jià)明顯提高；5G 傳輸網(wǎng)支持網(wǎng)絡(luò)切片，傳輸網(wǎng)需要全部新建。我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商 4G 總投資達(dá)到了 7450 億，根據(jù)中信建投證券的推算，我國(guó) 5G 網(wǎng)絡(luò)投資將高達(dá) 1.1 萬(wàn)億元以上。與 4G 網(wǎng)絡(luò)投資結(jié)構(gòu)類似，最大的資本支出是基站，隨后是傳輸網(wǎng)、核心網(wǎng)和其他運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)。

圖表 ：我國(guó)運(yùn)營(yíng)商5G網(wǎng)絡(luò)投資測(cè)算

3、我國(guó) 5G 網(wǎng)絡(luò)投資節(jié)奏

通信行業(yè)資本開支具有周期性特點(diǎn)。在運(yùn)營(yíng)商 3G、4G 時(shí)代，資本開支都呈現(xiàn)出周期性變化，從牌照發(fā)放前一年的小規(guī)模建設(shè)到牌照發(fā)放后三年的大規(guī)模建設(shè)，主要建設(shè)期為四年。3G 牌照發(fā)放于 2009 年 1 月７日，運(yùn)營(yíng)商在 2008年提前開始進(jìn)行 3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2008 年運(yùn)營(yíng)商資本開支呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，2009-2011 年是 3G 網(wǎng)絡(luò)的主要投資期。4G 牌照發(fā)放于 2013 年 12 月 4 日，運(yùn)營(yíng)商在2013 年開始進(jìn)行 4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2014-2016 年是 4G 網(wǎng)絡(luò)的主要投資期。5G 牌照發(fā)放于 2019 年 6 月 6 日，2020-2022 年將是 5G 網(wǎng)絡(luò)的主要投資期。

通信牌照發(fā)放后兩年為資本開支高潮期，第三年資本開支回落。3G 牌照發(fā)放后 2009-2010 年進(jìn)入資本開支高潮期，4G 牌照發(fā)放后 2014-2015 年進(jìn)入資本開支高潮期。伴隨每一代通信產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，遵循反摩爾定律，投資期第三年設(shè)備的成本價(jià)格同步下降，帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)商資本開支的縮減。2014-2016 年，三大運(yùn)營(yíng)商 4G 基站年建設(shè)量分別達(dá)到 102 萬(wàn)站、107 萬(wàn)站和 112 萬(wàn)站，由于設(shè)備降價(jià)因素，2016 年資本開支反而低于 2014 年和 2015 年。2019 年是 5G 投資建設(shè)元年，預(yù)計(jì) 2020-2021 年是 5G 資本開支高潮期，2022 年 5G 資本開支回落。

基站投資保持穩(wěn)定，傳輸投資前期集中。從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的路徑看，傳輸網(wǎng)絡(luò)先行建設(shè)，基站建設(shè)才能大規(guī)模開展。中移動(dòng) 4G 投資過程來看，傳輸建設(shè)早在發(fā)牌前 2013 年提前開始，后期規(guī)模逐步縮減；基站建設(shè)在發(fā)牌前規(guī)模較小，發(fā)牌后 2014-2016 年基站投資穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì) 5G 網(wǎng)絡(luò)投資中，基站投資平穩(wěn)分布在 2020-2022 年，傳輸投資較為集中在 2020-2021 年，上游供應(yīng)鏈的備貨比網(wǎng)絡(luò)設(shè)備資本開支提前 3-6 個(gè)月左右。

4、我國(guó)通信設(shè)備企業(yè)及供應(yīng)鏈投資機(jī)會(huì)顯著

華為中興在全球通信設(shè)備市場(chǎng)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。Dell'Oro 發(fā)布的全球通信設(shè)備市場(chǎng)報(bào)告顯示，全球七大設(shè)備制造商依次為華為、諾基亞、愛立信、思科、中興、Ciena 和三星，這七家公司合計(jì)占全球設(shè)備商市場(chǎng)份額的 80％左右。華為依靠標(biāo)準(zhǔn)和專利領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在通信設(shè)備市場(chǎng)份額持續(xù)上升，2019H1 全球市場(chǎng)占有率達(dá)到 29%。中興通訊在 2018 年經(jīng)歷美國(guó)處罰后全球市場(chǎng)份額短暫下滑到 7.7%，在 2019H1 市場(chǎng)份額重新接近歷史高點(diǎn)的 9.9%。

3.1 5G 手機(jī)市場(chǎng)迎來高增長(zhǎng)機(jī)遇

供應(yīng)鏈成熟帶動(dòng)全球 5G 終端市場(chǎng)快速發(fā)展全球 5G 手機(jī)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇。從全球 4G 發(fā)展歷史來看，4G 網(wǎng)絡(luò)的部署對(duì) 4G 智能手機(jī)市場(chǎng)帶來巨大增長(zhǎng)機(jī)遇。美日韓在 2011 年啟動(dòng) 4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，歐洲中國(guó)在 2013 年啟動(dòng) 4G 建設(shè)，全球 4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)帶來智能手機(jī)市場(chǎng)從2010 年起連續(xù) 6 年兩位數(shù)增長(zhǎng)，4G 智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億元。5G 網(wǎng)絡(luò)投資有助于全球 5G 手機(jī)市場(chǎng)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇。根據(jù) Strategy Analytics 的研究，到 2025 年，全球 5G 手機(jī)出貨量將突破 15 億。2019-2024 年，5G 手機(jī)出貨量分別將達(dá)到 200 萬(wàn)部、1100 萬(wàn)部、7700 萬(wàn)部、1.83 億部、4.16 億部和8.55 億部。IDC 預(yù)計(jì)到 2020 年，5G 智能手機(jī)出貨量將占總出貨量的 8.9％，達(dá)到 1.235 億部；到 2023 年，這一比例預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至28.1％。

全球 5G 終端產(chǎn)品呈多樣化趨勢(shì)。經(jīng)過業(yè)界共同努力，5G 手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成熟。2019 年，高通、華為、三星、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳等主要供應(yīng)商均已推出了 5G 基帶芯片。供應(yīng)鏈的成熟，推動(dòng)了全球 5G 終端產(chǎn)品的快速發(fā)展。中國(guó)移動(dòng)預(yù)測(cè)，2020 年，將有超過 10 個(gè)品牌推出 5G 手機(jī)，5G 手機(jī)和終端類型超百款。根據(jù) GSA 統(tǒng)計(jì)，截止 2019 年 11 月，全球 5G 終端超過了 183 款，涉及15 個(gè)類別。其中，5G 手機(jī) 54 款、CPE（網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備）59 款、5G 模組 34 款，5G 熱點(diǎn)產(chǎn)品 11 款、5G 路由器 7 款。5G 終端多樣化，給各行業(yè)發(fā)展提供了廣闊空間。

全球 5G 商用手機(jī)陸續(xù)發(fā)布。華為、三星、小米、OPPO、VIVO 等知名廠商相繼發(fā)布量產(chǎn) 5G 手機(jī)。三星從 2019 年 4 月開始銷售 Galaxy S10 5G 手機(jī)，成為全球首家宣布開賣 5G 手機(jī)的手機(jī)廠商。華為在 2019 年 2 月的世界移動(dòng)通信大會(huì)上首次推出基于 5G 技術(shù)的商用手機(jī) Mate X，在 2019 年 5 月發(fā)布 Mate20X 5G 版本手機(jī)。小米在 2019 年 9 月推出兩款 5G 手機(jī)小米 9 Pro 5G 和小米MIX Alpha。預(yù)計(jì) 2021 年將出現(xiàn)千元 5G 手機(jī)，大大加速 5G 手機(jī)的滲透率。

圖表 ：2020 年 5G 手機(jī)市場(chǎng)預(yù)判

圖表：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比

本公司出品的研究報(bào)告首先介紹了中國(guó)宏基站行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境、宏基站行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)等，接著分析了中國(guó)宏基站行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行的現(xiàn)狀，然后介紹了宏基站行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。隨后，報(bào)告對(duì)宏基站行業(yè)做了重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析，最后分析了中國(guó)宏基站行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與投資預(yù)測(cè)。您若想對(duì)宏基站行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個(gè)系統(tǒng)的了解或者想投資中國(guó)宏基站行業(yè)，本報(bào)告是您不可或缺的重要工具。

本研究報(bào)告數(shù)據(jù)主要采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等宏基站。其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，部分行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國(guó)統(tǒng)計(jì)局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計(jì)宏基站及證券交易所等，價(jià)格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場(chǎng)監(jiān)測(cè)宏基站。