一、影響旅游出行游客原因分析

1.地緣政治等危機事件對單一目的地的出入境旅客數確有短期影響

中國出境游人次保持較快增長。2018年，中國公民出境旅游人數1.5億人次/+14.7%，穩(wěn)居世界出境旅游的第一位。從各目的地出境人次占總出境人次的比例來看，八成游客的出境游目的地選擇亞洲，其中港澳游在出境游中的占比近半。

我國居民出行目的地出境人次占總出境人次的比例

2010-2018年我國出境旅游人次與赴港澳臺旅游人次比較

2.匯率：單一目的地匯率變動與游客人次增速直接相關性并不明顯

我國出境旅客人次仍處于高速增長期，人民幣貶值對出境旅游需求增長的抑制有限。自2015年以來，人民幣進入貶值周期，2016、2017年人民幣指數分別同比變動-3.7%、-2.9%。同期旅客因私出境人數同比增長5.6%、5.7%，增長率略有下滑但絕對值仍在上升，2018年同比增長率恢復至14.1%。

2010-2018年我國旅客因私出境人次與人民幣指數同比變動

3.經濟下行壓制長線游，短期存在向下替代為短線游現象

長期而言，人口結構的變化以及對應的消費觀念和消費傾向的變化是出境游趨勢的重要驅動力。隨著消費認知能力比較強、邊際消費傾向較高的90后群體進入主流消費市場，出境游消費升級的趨勢仍將持續(xù)。

二、中國廉價航空發(fā)展現狀及未來發(fā)展趨勢

1.2025年我國廉航市場規(guī)�；蚯�億，春秋將受益行業(yè)成長紅利

人均乘機次數至少存1倍空間，未來15年CAGR或8%以上。2020年、2035我國人均乘機次數有望提升至0.5次、1次，預計2020~2035年我國航空客運量CAGR為8%以上，仍有望維持高增速。

2018年我國人均GDP同增9.2%至9396美元

2.我國低成本仍處發(fā)展期，市場份額較全球低22pcts。

中國低成本行業(yè)起步于2004年春秋航空成立，2018年國內廉價航空市場份額只有11%，顯著落后于全球33%的平均水平，未來發(fā)展空間廣闊。

2018年中國低成本航空市場份額11%，空間廣闊

中國低成本客運量市場份額提升緩慢

3.國內低線消費潛力巨大，有望支撐航空需求持續(xù)增長

國內三線及以下城市人均GDP已升至6300美元，三線及以下城市人口數量卻達9.6億人，占比全國人口的近70%，國內低線消費強力巨大。預計隨著低線城市人均GDP未來持續(xù)增長并超過8000美元，低線居民對旅游消費將會大幅增加，低線消費群體有望成為推動國內航空需求增長的重要動力。

2001~2018年各線城市人均GDP增長情況（萬元/人）

低線居民旅游支出傾向低于一線城市

 4.2025年市場規(guī)�；蚪�千億，龍頭或率先受益

在國內民航需求持續(xù)增長以及低成本滲透率提升的情況下，低成本行業(yè)規(guī)模2025年有望保持CAGR14%的增速增長至983億元，春秋航空作為行業(yè)龍頭或受益行業(yè)高增長，預計旅客周轉量占比提升至4.5%左右。

2018~2025年國內低成本市場規(guī)模測算