全食超市(Whole Foods Market)成立于1978 年，1992 年上市，現(xiàn)已發(fā)展為美國最大的天然食品和有機 生鮮食品超市，也是首家獲認證的有機食品零售商。公司主要針對中高端客群，提倡健康自然的生活方式，主 打天然和有機生鮮食品，生鮮和熟食的銷售占比約70%。FY2017 公司營收超160 億美元，凈利潤2.45 億美元， 門店數(shù)量470 家，遍及美國42 個州與英國、加拿大，全食在美國有機食品市場的市占率超過30%。我們將公司的發(fā)展歷程劃分為四大階段.

總結全食的發(fā)展歷程，我們認為全食的超市運營之道為:

1）持續(xù)提高產(chǎn)品的“品質(zhì)化+差異化+豐富性”。 品質(zhì)化:通過外部認證+內(nèi)部評級，建立嚴格品控體系，塑造專業(yè)形象，迅速占領消費者心智。差異化:推出365 Everyday Value 等多自有品牌滿足差異化需求，FY2016 自有品牌SKU5300+支，收入占比15%。豐富性:建 立全國+區(qū)域+本地三級采購體系，運營11 個區(qū)域配送中心及多處加工中心，出色供應鏈驅動單店平均SKU 超3.5 萬。

2）選址+服務+電商，提高單店效益。選址:嚴格選址標準借力收購占據(jù)有利物業(yè)。服務:提供多元化 增值服務以增強客戶粘性。電商:亞馬遜賦能，完善供應鏈和一公里配送，提升全渠道購物體驗。

3）完善激勵制度，激發(fā)團隊活力。全食采用“小團隊經(jīng)營+透明財務管理+公平&優(yōu)厚薪酬制度”方式，充分激發(fā)員工能動性， 連續(xù)19 年獲評“全美最佳100 雇主”。

投資建議:我國生鮮行業(yè)萬億剛需，長期居民消費升級趨勢不變，“農(nóng)改超”逐步推進，超市將逐步成為居 民生鮮消費的最主要渠道。目前國內(nèi)超市行業(yè)正處于跨區(qū)域擴張+新業(yè)態(tài)變遷+全渠道融合的歷史機遇點，生鮮 龍頭加碼供應鏈建設與生鮮高頻屬性相輔相成;引流方式逐漸多樣，雙線加速融合;技術賦能由零售終端向全 供應鏈擴散，效率進一步提升;合伙人等激勵制度引入，員工積極性有效提升。建議關注國內(nèi)生鮮超市龍頭永輝超市、家家悅等。