9個交易日8個漲停，流通盤僅2880萬股的全聚德（002186.SZ）“塊頭”雖小，不過憑借奧運概念和自身經(jīng)營特色---北京烤鴨，成為資金追捧的“明星”。

    全聚德為百年老字號餐飲名店，其控股股東為首旅集團。首旅集團成立于1998年，主要經(jīng)營范圍包括飯店管理、項目投資、旅游資源開發(fā)、旅游服務(wù)等。首旅集團目前持有全聚德公司股份6910.7萬股，持股比例達65.47%。全聚德此次發(fā)行總股數(shù)不超過3600萬股，因此，首旅集團仍為全聚德的絕對控股股東。

    時下坊間流傳：“2008年鴨子最遭殃，因為去北京看奧運會的游客，必然會去嘗嘗全聚德烤鴨�！边@則笑話雖短，但暗示了全聚德的價值。不過，自從上市以來，該股近段時間的大漲，不是簡單的基本面因素，二級市場資金操縱行為顯露無遺……

    事件回放

    “鴨子”上演“生死時速”

    2007年11月20日，全聚德高調(diào)上市，開盤僅一分鐘，全聚德就被緊急停牌，直至上午9：46才恢復(fù)交易。當天該股收于42.3元，漲幅達271.4%，遠遠超出此前機構(gòu)給出28元~40元的預(yù)測價格。不過，從其上市首日成交量9.56億元、換手率87.07%，可以看出些端倪。

    11月22日，全聚德沖高回落，勉強收出一根陽線，但隨后4天該股持續(xù)下跌。接下來，橫盤整理了7個交易日，期間換手率高達70%。

    12月10日，全聚德開始上演“生死時速”---12月10日至今年1月4日，9個交易日里有8個漲停。在12月12日，全聚德面對股價的異動，無奈發(fā)布停牌公告稱，“公司將就影響公司股價的事項進行核實后復(fù)牌�！�

    可萬萬沒想到，全聚德在12月17日復(fù)牌后繼續(xù)瘋狂高飛。2008年1月4日，該股在尾盤再度漲停，股價創(chuàng)下新高78.56元，如按11.39元的發(fā)行價計算，其股價漲了近6倍。

    股價異�；鸨�，引起市場管理者高度重視。深交所對其進行了“200多次電話警示、25份書面警示函”，并加強對包括全聚德在內(nèi)的中小板公司的交易監(jiān)管。

    消息一出，飛上天的“鴨子”猶如被弓箭手射下。1月7日，全聚德以漲停開盤，卻以大跌9.08%收盤，居當天跌幅榜前列。隨后，全聚德股價出現(xiàn)劇烈波動，并在昨日下跌5.15%，收于64.50元。

    解剖“鴨子”

    “鴨子”肉厚有點塞牙

    “從基本面來看，全聚德的競爭優(yōu)勢明顯�！迸d業(yè)證券高級分析師周靖苑介紹，“全聚德”屬食客指定的消費品牌，其房屋等固定資產(chǎn)原值低，給公司帶來成本優(yōu)勢。同時，公司產(chǎn)品附加值較高，產(chǎn)品價格還在不斷調(diào)整---如外賣熱烤鴨的價格，由原來論斤計價，調(diào)整為每套108元；真空包裝烤鴨的價格由原來每套68元，調(diào)為每套88元。

    目前，全聚德有9家直營店，分別落戶北京、上海、重慶、長春等地。據(jù)統(tǒng)計，該公司國內(nèi)外的加盟店多達61家。前日，公司還發(fā)布公告稱，將在青島開設(shè)直營門店，并已斥資3800萬元購買門店房產(chǎn)用做營業(yè)。對此周靖苑表示，今后全聚德擴張或?qū)⒁灾睜I店展開。

    另據(jù)介紹，全聚德不光擁有烤鴨產(chǎn)業(yè)，且手中還握有一批老字號招牌---“仿膳”、“豐澤園”、“四川飯店”。同時，由全聚德持股30.91%的聚德華天旗下，還擁有鴻賓樓、砂鍋居、烤肉宛、護國寺小吃等傳統(tǒng)餐飲業(yè)務(wù)。

    經(jīng)營門店快速增加，讓全聚德2007年的營業(yè)部收入大幅上升。全聚德2007年業(yè)績快報顯示，其全年營業(yè)總收入達9.27億元，同比上漲幅度達39.31%；營業(yè)利潤預(yù)計為8773.5萬元，同比增長6.96%�！安贿^，公司2007年的凈利潤預(yù)測值只有5748萬元，同比幾乎沒有增長�！敝行抛C券分析師梅先鋒認為，快速擴張后，其中一些門店盈利能力會不太理想，這也是全聚德今后需要解決的問題。

    雖然很多分析師向記者表示，長期看好全聚德的發(fā)展空間和擴張潛力，但他們多數(shù)都認為該公司購買物業(yè)、直營發(fā)展的方式，決定了門店擴張速度不可能大幅超預(yù)期，而單個直營店培育周期也需要至少1~3年時間。目前，公司股價對應(yīng)的2008年動態(tài)市盈率偏高，建議投資者短期內(nèi)關(guān)注高估風險。

    鴨子=鳳凰？

    游資爆炒“奧運鴨”

    分析人士均認為，目前，全聚德的股價已透支了好幾年的業(yè)績，后市空間并不大，而且會走上價值回歸路。同時，從全聚德公布的交易數(shù)據(jù)來看，近段時間其股價大幅攀升，主要是游資炒作使然。

    深交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年12月19日~2008年1月4日，機構(gòu)參與全聚德股票交易的極少，基金、券商、QFII等專業(yè)機構(gòu)無一買入，其他一般機構(gòu)的買入量也僅占總買入量的0.81%，而個人投資者的買入量占總買入量的99.18%，其中每日買入量在1萬股以下的個人投資者占了七成。

    從近幾日的交易記錄中，也可以看出一些游資炒作的跡象---今年1月4日，全聚德漲停，當天的成交回報榜上，東莞證券東莞運河西路證券營業(yè)部買入金額18萬余元，賣出金額1256萬余元。1月3日，全聚德漲停，成交居前的營業(yè)部中，東莞常平證券營業(yè)部成交金額269萬元，買入7000多元，賣出268萬余元；東莞運河西路證券營業(yè)部成交金額244萬元，買入4萬余元，賣出239萬元。

    從上述數(shù)據(jù)可以看出，東莞證券這兩個營業(yè)部在全聚德大跌之前，交易方向十分一致---微小的買入量和大額的賣出量。

    不過，對于目前全聚德的股價，一業(yè)內(nèi)人士還私下告訴記者，因全聚德身兼“第一餐飲股”+純正奧運概念的雙重身份，該股可能在盤整一段時間后，還會繼續(xù)向上，最終能突破百元大關(guān)。

    對于全聚德被炒作的原因，梅先鋒認為，全聚德本身業(yè)績比較好，又正處于奧運時期，該股屬于袖珍版的奧運概念明星股，所以受到大量資金追捧。同時，該公司流通盤小僅2880萬股，正符合一些游資的口味。后市操作上，他建議投資者不要再介入該股，該股目前已不在理性價格范圍內(nèi)，等待價值回歸后再低位介入。

    記者王大千

    評論

    熱炒“鴨子”的冷思考

    近日，股市新兵全聚德成為市場大明星。因為它表現(xiàn)“太好”，12個交易日，深交所就對其共發(fā)出電話警示200多次、書面警示函25份。一天平均16個電話警示，一方面折射出深交所工作態(tài)度可嘉；另一方面，也折射出其一定程度的監(jiān)管無奈。

    事實上，這種監(jiān)管無奈已司空見慣。市場對監(jiān)管層的譴責、警示和提醒等常規(guī)做法，已經(jīng)不以為然。

    民間有句俗語：十句話不如一巴掌。我們的問題就出在，話說得不少，事情真正被處理的，或者說投資者能看到處理結(jié)果的不多。

    按說，操縱股價、內(nèi)幕交易等違規(guī)行為，一直為中小投資者所詬病，中小投資者在深受其害的同時，特別希望知道這些損害他們利益的人是否受到處罰。所以，監(jiān)管層不管對相關(guān)事件的最終調(diào)查結(jié)果如何，都應(yīng)該給市場一個交代。但從中工國際、杭蕭鋼構(gòu)、全聚德等被暴炒，到最牛散戶劉芳、唐建純、唐建平事件，監(jiān)管層說得不算少，但有交代的不多。于是，市場只能認為，這些事情都不了了之。照此推理，那就是違法違規(guī)行為成本極低，難以得到真正處罰。

    事實上，國外股市也不乏違法行為和炒作之舉，但國外股市的監(jiān)管卻比我們嚴格和有力得多。關(guān)鍵就在于，他們的監(jiān)管機構(gòu)更多的是行動，而不是僅僅口頭上的警示。美國聯(lián)邦證券市場監(jiān)管機構(gòu)去年在華爾街查獲大宗不法內(nèi)線交易集團就是一例。該機構(gòu)一次事件就對13人提出刑事犯罪指控，其中包括摩根士丹利、瑞銀集團、貝爾斯登的在職和去職員工。

    試想，如果我們的監(jiān)管層對于市場上的違法亂紀者，能根據(jù)規(guī)則制度對其進行嚴厲處罰，處罰得違規(guī)者要為自己的行為付出極高成本，違規(guī)者豈敢胡作非為？《廣州日報》

    行業(yè)背景

    餐飲消費增長迅猛

    據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國餐飲業(yè)零售額首次突破一萬億元大關(guān)，達到10345.5億元，同比增長16.4%，比上年凈增1458億元，比同期社會消費品零售總額增速高出2.7個百分點，比GDP增速高出5.7個百分點，連續(xù)16年實現(xiàn)兩位數(shù)高速增長，與改革開放初期的1978年相比增長了188倍。

    近年來，我國餐飲企業(yè)市場規(guī)模不斷壯大。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2006年我國餐飲行業(yè)內(nèi)限額以上連鎖餐飲企業(yè)（年營業(yè)額200萬元及以上的企業(yè)）數(shù)量為349家，其中提供正餐服務(wù)為主的企業(yè)達到205家，分別比上一年多出49和36家。營業(yè)面積由2005年的478.09萬平方米擴大到了588.24萬平方米，餐位數(shù)也由2005年的245.80萬個增加到274.75萬個，分別同比增長23.04%和11.78%。

    北京餐飲市場分析

    “全聚德”烤鴨店是北京文化的典型代表，已逐漸成為游客體驗北京文化的一個必去之地。公司目前的9家烤鴨直營店有6家在北京，北京旅游市場的興衰在很大程度上影響著公司經(jīng)營業(yè)績。據(jù)北京市旅游局的統(tǒng)計資料顯示，近年來京游客數(shù)量逐年穩(wěn)步增長，這為北京的餐飲業(yè)特別是以“全聚德”為代表的飽含北京文化的餐館的快速發(fā)展提供了支撐。

    2006年，北京實現(xiàn)餐飲零售總額287.2億，較1986年的8.1億元增長了34倍。對于北京餐飲市場來說，2008年的奧運會是一個得天獨厚的機遇。據(jù)中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會副會長黃國雄分析，奧運拉動北京市場，首先拉動的是餐飲企業(yè)市場，北京餐飲企業(yè)面臨的是大約180億元的增量市場。

    截至2006年底北京市共有1261家限額以上餐飲企業(yè)，共實現(xiàn)營業(yè)收入171.87億元，其中正餐企業(yè)1126家，實現(xiàn)營業(yè)收入128.31億元，較2005年增長了9.34%。全聚德在北京餐飲企業(yè)百強排名中排名第一，2006年營業(yè)額增速15.79%，高于行業(yè)；營業(yè)額占北京限額以上正餐企業(yè)營業(yè)總額比例4.06%，較2005年的3.83%上升了0.23個百分點。