2008年的第一個交易日，玉米期貨價格創(chuàng)出階段低點，但隨后在1700一線止住下跌步伐，開始反彈。與此同時，北方主要港口二等玉米平倉價格保持穩(wěn)定，產(chǎn)地集港成本居高不下，有力地支撐了現(xiàn)貨價格高位運行。筆者認為，盡管目前期貨價格呈現(xiàn)高位堅挺走勢，但后市現(xiàn)貨面壓力和政策面因素將會對玉米上漲形成制約，隨著近期傳統(tǒng)現(xiàn)貨購銷活動的展開，預計玉米中期內保持高位振蕩格局的可能性較大。

    國內供需平衡現(xiàn)貨購銷平穩(wěn)

    國家糧油信息中心在2008年1月《中國農(nóng)產(chǎn)品月度供需狀況報告》中預計，2007/2008年度中國玉米的產(chǎn)量為14800萬噸，與上月預估一致，較2006年的14548萬噸增長252萬噸，增幅1.73%。需求方面，報告預計2007/2008年度中國玉米飼料消費量為9550萬噸，與上月預測持平，但較2006/2007年度提高400萬噸，增幅為4.37%，主要原因是飼料需求逐漸在恢復；2007/2008年度中國玉米工業(yè)消費量為3800萬噸，較上月預測增加50萬噸；2007/2008年度玉米出口預計為100萬噸，較上月預測調減100萬噸。從上述數(shù)據(jù)可以看出，整體玉米需求總量維持在13450萬噸，供需基本上保持平衡。

    在玉米市場供需平衡的格局下，2007/2008年度的現(xiàn)貨購銷市場顯得較為平穩(wěn)，目前深加工企業(yè)為主要需求方。而傳統(tǒng)貿(mào)易商在國家從緊的貨幣政策制約下，其新年度玉米購銷貸款一直沒有下來，現(xiàn)貨玉米購銷量不大。這樣，深加工企業(yè)在年度初期成為市場主要需求方和消費方，奪得東北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格定價權。而目前，隨著深加工企業(yè)補庫需求的逐步到位，其收購數(shù)量和收購速度都在逐漸降低。短期內，玉米現(xiàn)貨購銷市場面臨收購主體缺失的狀況。而目前隨著農(nóng)發(fā)行審批的放松，玉米購銷貸款逐步到位，同時，國儲也開始在東北地區(qū)準備收購400萬噸玉米作為國家儲備。后市玉米市場收購主體將由貿(mào)易商、國儲等充當，將會再次與深加工企業(yè)共同采購玉米。在一定階段內，玉米批量上市和收購主體、資金增多形成博弈局面，現(xiàn)貨市場玉米價格預計會保持高位振蕩。

    飼料需求回暖政策壓力顯現(xiàn)

    根據(jù)國家糧油信息中心最新數(shù)據(jù)，預計2007/2008年度飼料需求較上年度增加400萬噸，顯示出隨著國內養(yǎng)殖業(yè)和生豬存欄量的增加，飼料玉米需求量在年度內將會遞增。尤其在國內肉禽蛋等品種價格長期持續(xù)高位運行和國家增加生豬補貼政策的刺激下，新年度飼養(yǎng)利潤較為可觀，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性將得到極大的提高。后市，隨著新增飼養(yǎng)量飼料需求的增加，國內飼料玉米將會面臨需求逐步增加的狀況。

    盡管飼料需求在年內將得到恢復，但隨著農(nóng)民賣糧積極性的提高、現(xiàn)貨流通量的增加和中央儲備玉米在銷區(qū)的持續(xù)拍賣，后市玉米依然面臨現(xiàn)貨供給的壓力。冬季結束后，隨著氣溫的升高，現(xiàn)貨玉米保存難度將逐步加大，農(nóng)民出于上年度的經(jīng)驗，為防止玉米霉變粒增加，春節(jié)前賣糧積極性預計會提高。從現(xiàn)貨市場反饋的情況看，目前農(nóng)民賣糧積極性較前期明顯提高，深加工企業(yè)日收購量較上月初期平均增幅都在50%以上。雖然在部分地區(qū)農(nóng)民還存在惜售心理，但整體購銷市場活力開始顯現(xiàn)。

    政策面上，國家繼去年11月中旬以來，連續(xù)4次在銷區(qū)共計拍賣200萬國儲玉米，但由于拍賣底價較高，實際成交率普遍比較低。除了第一次拍賣成交率在29.59%外，剩余3次分別為7.98%、6.89%和4.24%。實際成交率一次比一次低，顯示市場各方對玉米后市還是比較悲觀的，至少在心理上認為后市玉米將會下跌，說明近期玉米市場仍存在一定的政策壓力。

    期價區(qū)間振蕩有望階段顯強

    進入新年度以來，期貨市場玉米價格延續(xù)區(qū)間振蕩走勢，主力合約開始轉向遠期合約，遠期合約持倉量和成交量逐步放大，價格保持高位盤整，上下振蕩。這一方面與現(xiàn)貨市場購銷清淡、價格保持區(qū)間振蕩有關；另一方面，也與期貨市場本身運行規(guī)律有關。

    從大連玉米指數(shù)日線圖上可以看出，2006年初期，期貨市場價格在年度初期上漲，隨后保持平穩(wěn)，在100多點的區(qū)間內維持高位盤整走勢；2007年初期，期貨市場價格也在高位進行區(qū)間振蕩，一直延續(xù)到5月份。2008年初期，預計期貨市場玉米價格將會延續(xù)這種走勢，在一定時間內作區(qū)間振蕩走勢。

    綜合分析，在玉米現(xiàn)貨市場供需整體平衡的市場態(tài)勢下，2007/2008年度玉米將會在供求間尋找平衡。盡管新年度玉米產(chǎn)量預計會達到創(chuàng)記錄的水平，但隨著飼料企業(yè)需求的復蘇，在國內通脹延續(xù)和鐵路運輸仍存在瓶頸制約的情況下，預計年度初期，玉米市場價格將會在這種平衡中階段性走強。