近日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)促進(jìn)奶業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。經(jīng)過(guò)上半年的調(diào)整，我國(guó)乳制品行業(yè)已進(jìn)入良性發(fā)展階段，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了促進(jìn)奶業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的六項(xiàng)主要任務(wù)和政策，加大國(guó)家政策扶持力度：將全部產(chǎn)奶的奶牛納入良種補(bǔ)貼范圍；對(duì)養(yǎng)殖優(yōu)質(zhì)后備母牛給予一次性補(bǔ)貼；建立奶牛政策。這些都給正在調(diào)整中成長(zhǎng)的奶業(yè)插上了翅膀，行業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。

　　銀聯(lián)信分析：

　　乳品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，乳企前景看好

　　1、我國(guó)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

　　中國(guó)乳業(yè)起步晚，起點(diǎn)低，但發(fā)展迅速。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，奶類生產(chǎn)量以每年兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度迅速增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1%的同期世界平均水平。中國(guó)乳制品產(chǎn)量和總產(chǎn)值在最近的10年內(nèi)增長(zhǎng)了10倍以上，已逐漸吸引了世界的眼光，但同時(shí)，中國(guó)人均奶消費(fèi)量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，甚至與世界平均水平相比，差距都還十分懸殊。令人鼓舞的是，近兩年政府出臺(tái)了一系列有利于乳業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的政策，中國(guó)乳業(yè)正面臨增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，以市場(chǎng)化、法制化、規(guī)范化的不破壞資源生態(tài)的生產(chǎn)方式，從源頭抓起，從整個(gè)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈抓起，以現(xiàn)代的營(yíng)銷觀念，迎接新一輪高品質(zhì)發(fā)展周期的到來(lái)。

　　2006年全年中國(guó)液體乳及乳制品制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值107,422,596千元，比上年同期增長(zhǎng)21.94%；全年實(shí)現(xiàn)累計(jì)產(chǎn)品銷售收入104,141,635千元，比上年同期增長(zhǎng)22.5%；全年實(shí)現(xiàn)累計(jì)利潤(rùn)總額5,501,602千元，比上年同期增長(zhǎng)14.54%。

　　2007年1-2月，中國(guó)液體乳及乳制品制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值17,968,590千元，比上年同期增長(zhǎng)23.15%；實(shí)現(xiàn)累計(jì)產(chǎn)品銷售收入18,000,024千元，比上年同期增長(zhǎng)25.98%；實(shí)現(xiàn)累計(jì)利潤(rùn)總額891,515千元，比上年同期增長(zhǎng)5.44%。

　　中國(guó)乳品消費(fèi)在逐步擴(kuò)大，但目前成規(guī)模的消費(fèi)市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有形成。中國(guó)許多人還沒(méi)有喝牛奶、食用乳制品的習(xí)慣，尤其是農(nóng)村市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有打開(kāi)，還有相當(dāng)部分的人因經(jīng)濟(jì)條件所限消費(fèi)不起，消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)還需要一個(gè)過(guò)程。乳企須研究中國(guó)乳業(yè)發(fā)展的規(guī)律，找到一個(gè)比較合理的增長(zhǎng)速度，加強(qiáng)乳業(yè)發(fā)展的計(jì)劃性。

　　縱觀以往喧囂的中國(guó)乳業(yè)，其焦點(diǎn)一直圍繞在價(jià)格戰(zhàn)、奶源戰(zhàn)、資本戰(zhàn)、圈地戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)、口水戰(zhàn)等方面，但2007年競(jìng)爭(zhēng)的話題顯然已轉(zhuǎn)移到以產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新為代表的研發(fā)大戰(zhàn)。各個(gè)乳制品企業(yè)推出的新品無(wú)一不注重科技含量，也更加側(cè)重功能性。中國(guó)乳業(yè)已進(jìn)入了新的競(jìng)爭(zhēng)階段。針對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)觀念逐漸成熟、從“有奶喝”轉(zhuǎn)為“喝好奶”的需求日益強(qiáng)烈，競(jìng)爭(zhēng)也上了一個(gè)新臺(tái)階，從低端的價(jià)格大戰(zhàn)走向高端的技術(shù)、產(chǎn)品比拼；從原始的廣告戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)變?yōu)閷?duì)行業(yè)健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有促進(jìn)作用的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

　　隨著中國(guó)乳業(yè)的迅速發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化，已成為技術(shù)裝備先進(jìn)、產(chǎn)品品種較為齊全、初具規(guī)模的現(xiàn)代化食品制造業(yè)，隨著中國(guó)人民生活水平的逐漸提高，乳制品消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)不斷擴(kuò)大并趨于成熟，中國(guó)將成為世界上乳制品消費(fèi)最大的潛在市場(chǎng)。

　　2、行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇

　　在經(jīng)歷了7年的高速增長(zhǎng)之后，我們預(yù)計(jì)中國(guó)牛奶消費(fèi)量在2005-2008年間仍將保持20%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，其主要增長(zhǎng)動(dòng)力包括：UHT奶市場(chǎng)滲透加深、現(xiàn)代銷售渠道擴(kuò)展和消費(fèi)能力的提高。

　　(1)適合市場(chǎng)的產(chǎn)品

　　UHT滅菌奶更適合在中國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張。UHT滅菌奶于1999年被引入中國(guó)，與巴氏滅菌奶相比，UHT滅菌奶很快便顯示出了在市場(chǎng)擴(kuò)張方面的優(yōu)勢(shì)：首先，較長(zhǎng)的保存期限(1.5-6個(gè)月，而巴氏滅菌奶的保存期限僅為7天)；其次，易于貯藏和運(yùn)輸(UHT滅菌奶可在室溫下保存，無(wú)需冷藏設(shè)備，因此可以進(jìn)行遠(yuǎn)距離分銷并且降低了運(yùn)輸成本)；最后，具有價(jià)格吸引力(低成本生產(chǎn)商也能夠在異地銷售UHT產(chǎn)品)。

　　我們認(rèn)為UHT產(chǎn)品的出現(xiàn)標(biāo)志著我國(guó)乳制產(chǎn)品向更深層次的市場(chǎng)滲透，產(chǎn)品特性非常適合中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)幅員遼闊，而冷鏈分銷和冷藏系統(tǒng)仍處于發(fā)展初期。在乳制品市場(chǎng)中，有了適合市場(chǎng)的產(chǎn)品，在消費(fèi)品市場(chǎng)中的領(lǐng)域?qū)��?huì)逐漸擴(kuò)大，因此，我們估計(jì)UHT滅菌奶在2005-2008年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24%，高于其他消費(fèi)品的水平，成為行業(yè)增長(zhǎng)的生力軍。

　　(2)現(xiàn)代零售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張

　　隨著乳制品的消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)時(shí)，現(xiàn)代化的零售渠道(如超市和大賣場(chǎng))成為乳制品重要的分銷渠道。2005年，在超市/大賣場(chǎng)銷售的牛奶和酸奶占這兩類產(chǎn)品總銷量的比例分別由1998年的29%的65%上升到了58%和75%。我們認(rèn)為現(xiàn)代零售網(wǎng)絡(luò)的迅速擴(kuò)張對(duì)乳制品消費(fèi)增長(zhǎng)起到了積極作用。零售渠道通過(guò)較低的價(jià)格，頻繁地促銷、更好的質(zhì)量管理、種類繁多的產(chǎn)品以及先進(jìn)的設(shè)備(如新鮮乳制品所需的冷藏設(shè)備等)能夠吸引更多的消費(fèi)者；雖然超市/大賣場(chǎng)收取費(fèi)用(入場(chǎng)費(fèi)或上架費(fèi)等)較普通商店更高，但是它們?yōu)槿橹破吩诘胤郊叭珖?guó)市場(chǎng)提供了更為有效的分銷渠道。

　　(3)消費(fèi)能力的上升推動(dòng)了消費(fèi)量增長(zhǎng)

　　由于牛奶富含蛋白質(zhì)和鈣，因此被公認(rèn)是優(yōu)質(zhì)的日常營(yíng)養(yǎng)來(lái)源。不過(guò)，牛奶成為日常消費(fèi)品需要消費(fèi)能力實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的提升，由于牛奶價(jià)格較高，豆?jié){在中國(guó)一直被視為牛奶的廉價(jià)替代品。隨著收入的提高，人們牛奶消費(fèi)能力不斷上升。牛奶的人均消費(fèi)量是與人均收入水平正向相關(guān)，在城市人口中的相關(guān)系數(shù)為0.931，而在農(nóng)村人口中的相關(guān)系數(shù)為0.891。目前，我國(guó)乳制品的在城市和農(nóng)村的消費(fèi)量還不高，與國(guó)外有著極大的差距，尚未真正成為人們生活的日常必需消費(fèi)品，存在較大的上升空間，隨著我國(guó)人均收入和消費(fèi)水平的提高，將極大刺激乳制品的消費(fèi)量，行業(yè)發(fā)展前景頗好。

　　3、銀行信貸機(jī)會(huì)投資提示

　　我國(guó)乳品結(jié)構(gòu)處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，糧食價(jià)格的上漲，導(dǎo)致飼料價(jià)格的大幅上漲，但由于現(xiàn)階段乳制品處于調(diào)整時(shí)期，乳企不敢輕言漲價(jià)，造成上半年乳品行業(yè)的低迷，目前，乳制品企業(yè)正紛紛自建養(yǎng)殖場(chǎng)擴(kuò)大產(chǎn)能，應(yīng)對(duì)原料漲價(jià)。促進(jìn)奶業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的政策無(wú)疑給奶農(nóng)和乳企添加了催化劑。

　　中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)已成為全球最大的乳業(yè)新增市場(chǎng)，每年的增長(zhǎng)量占據(jù)了全球乳業(yè)新增量50%的份額。隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)以及農(nóng)村城市化，2007-2015年中國(guó)乳品消費(fèi)總量和人均消費(fèi)水平將持續(xù)提高。在經(jīng)歷了7年的高速增長(zhǎng)之后，我們預(yù)計(jì)中國(guó)牛奶消費(fèi)量將在2005-2008年間以20%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。在我國(guó)乳業(yè)領(lǐng)域中，蒙牛、伊利等企業(yè)都發(fā)揮了不可磨滅的作用，建議銀行給予長(zhǎng)期關(guān)注。