9月11日，保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱“實(shí)施細(xì)則”)，超過100億美元(依據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì))的保險(xiǎn)外匯資金終于等到了可以跨出國(guó)門的一天。



　　《實(shí)施細(xì)則》在原有《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》之上，對(duì)外匯資金的投資渠道進(jìn)一步拓寬和明確，除銀行存款、高信用級(jí)別債券等產(chǎn)品外，還增加了境外H股、住房抵押貸款債券(MBS)，以及境外的貨幣市場(chǎng)基金。



　　海外貨幣市場(chǎng)基金將成為保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用過程中�熯M(jìn)行流動(dòng)性管理的重要投資工具，一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司外匯業(yè)務(wù)研究人員告訴記者。



　　資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)



　　“保險(xiǎn)資金境外投資可配置的幣種，與人民幣匯率形成機(jī)制中所參考的一籃子貨幣高度一致，使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以投資全球主要的成熟金融市場(chǎng)，構(gòu)建多種幣種投資組合，獲取穩(wěn)健收益，分散投資風(fēng)險(xiǎn)�！遍L(zhǎng)城基金管理公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)部李賢彬說到，“其中貨幣市場(chǎng)基金是其不可或缺的理財(cái)產(chǎn)品�！�



　　從全球貨幣市場(chǎng)基金的運(yùn)作來看，貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)極低、本金穩(wěn)妥、日常流動(dòng)性強(qiáng)、具有競(jìng)爭(zhēng)力的收益等顯著特點(diǎn)，與銀行存款相比貨幣市場(chǎng)基金更安全、流動(dòng)性更好、收益更高、登記注冊(cè)更便捷。



　　在被問及公司是否會(huì)投資境外貨幣市場(chǎng)基金時(shí)，前述外匯業(yè)務(wù)研究人員說到：“投不投要看公司投資組合的整體需要，但海外貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品同國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)基金一樣，所投資的都是短期品種，流動(dòng)性好，贖回的手續(xù)也相對(duì)簡(jiǎn)單。在國(guó)外甚至可以做t＋0。再加上評(píng)級(jí)高于銀行存款憑證，所以它的信用風(fēng)險(xiǎn)非常小。”



　　國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Moody’s、Standard ＆ Poor’s、Fitch IBCA分別將海外貨幣市場(chǎng)基金評(píng)級(jí)為AAAm、Aaa-MR1＋、AAA／V1＋。近期Standard ＆ Poor’s更是給予了貨幣市場(chǎng)基金“本金穩(wěn)妥”的評(píng)級(jí)。



　　在中國(guó)，貨幣市場(chǎng)基金的歷史不過短短一年有余，但是海外市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)基金起源于上個(gè)世紀(jì)七十年代的美國(guó)，已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)十年的演進(jìn)。近十年來，歐洲、亞洲的貨幣市場(chǎng)基金也進(jìn)入了發(fā)展的快車道。



　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2005年8月，我國(guó)國(guó)內(nèi)已經(jīng)成立的貨幣市場(chǎng)基金達(dá)24只，管理資產(chǎn)規(guī)模為1900億元，占全部145只開放式基金管理資產(chǎn)總份額(3814億份)的半壁江山。



　　但這個(gè)數(shù)字與全球市場(chǎng)相比，仍顯得微不足道。



　　根據(jù)Investment Company Institute(ICI)的統(tǒng)計(jì)，截止到2005年3月末，全球貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)規(guī)模3.26萬億美元，占全球開放式基金管理資產(chǎn)規(guī)模16.134萬億美元的20.21%；全球共有3612只貨幣市場(chǎng)基金，基金家數(shù)僅占全球開放式基金數(shù)目54702只的6.6%。



　　有著數(shù)年國(guó)內(nèi)基金業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的李賢彬，對(duì)海外貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)也多有關(guān)注。他指出，近幾年間，全球資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)基金購并十分活躍。



　　他向記者提供了一組數(shù)據(jù)：近六年，全球貨幣市場(chǎng)基金管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元，年均增長(zhǎng)6%；基金數(shù)目卻持續(xù)降低，分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。



　　“這說明海外貨幣市場(chǎng)基金集約化經(jīng)營(yíng)的思路已逐漸體現(xiàn)。”他分析，截止到2005年第一季度，全球共同基金單只基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模為2.95億美元，而貨幣市場(chǎng)基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)9.03億美元，是全部共同基金平均規(guī)模的三倍多。



　　就單只基金而言，截止到2005年9月13日，美國(guó)最大的三只零售貨幣市場(chǎng)基金Fidelity Cash Reserves、Vanguard Prime MMF／Retail、Schwab Money Market Fund分別管理資產(chǎn)高達(dá)619億美元、469億美元、430億美元，而最大的三只機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)基金JPMorgan Prime MMF／Capital、JPMorgan Prime MMF／Instit、Citi Instit Liquid Reserves管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為309億美元、229億美元、222億美元。



　　另外，地域分布的差異也極大，貨幣市場(chǎng)基金主要集中在美國(guó)、歐洲。截至2005年3月31日，美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)規(guī)模為19331.7億美元，占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的59.3%；歐洲管理的規(guī)模為10584.3億美元，占比32.47%。



　　而中國(guó)內(nèi)地240億美元左右貨幣市場(chǎng)基金在亞太地區(qū)排名第四，跟排名第二、三的韓國(guó)、日本差異不大。而排名第一的是澳大利亞，其貨幣基金規(guī)模在1341.5億美元。



　　投資成本逐漸下降



　　由于美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金占據(jù)了全球市場(chǎng)近六成的規(guī)模，相信美國(guó)市場(chǎng)將是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司外匯資金的首選，前述外匯業(yè)務(wù)研究人員分析認(rèn)為。



　　另外，保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的100億美元的外匯資產(chǎn)中，多為三大上市保險(xiǎn)公司IPO的融資，再加上部分外匯保單業(yè)務(wù)收入、合資公司的外匯資本金以及中資保險(xiǎn)公司引入境外投資者后獲得的外匯資本收入，資金的幣種配置以美元為主，因此保險(xiǎn)外匯資金將會(huì)較多地流向香港及美國(guó)市場(chǎng)。



　　他續(xù)稱，雖然選擇貨幣市場(chǎng)基金多看重其流動(dòng)性，但流動(dòng)性管理的工具已有若干種，那么在進(jìn)行選擇時(shí)，自然就要參考收益率的高低。



　　李賢彬告訴記者，根據(jù)他所掌握的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金收益水平隨聯(lián)邦基金目標(biāo)利率而變動(dòng)，2004年年初美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的7日平均年化收益率為0.53%，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在最近10次會(huì)議上以每次25個(gè)BP的步驟升息，已將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至3.5%。



　　“目前還可能繼續(xù)加息�！彼�說。當(dāng)前美國(guó)的零售貨幣市場(chǎng)基金的7日平均年化收益率在2.92%左右。歐元區(qū)的這一指標(biāo)在2%左右；英格蘭在4.6%左右。目前國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金的7日平均年化收益率在2%左右。



　　李賢彬稱，各國(guó)或各地區(qū)貨幣市場(chǎng)基金收益水平的差異主要受當(dāng)?shù)囟唐诶�率的左右，此外，還受到平均剩余期限的影響；美國(guó)的應(yīng)稅貨幣市場(chǎng)基金的平均剩余期限在40天左右波動(dòng)，而免稅貨幣市場(chǎng)基金的平均剩余期限在35天左右波動(dòng)。國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)基金目標(biāo)平均剩余期限波幅則較大，短的在90天左右，長(zhǎng)的接近上限180天。



　　隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金投資成本正逐漸降低，由1980年的平均0.55%逐漸降到了2003年的0.33%左右，其中0.3%是運(yùn)作費(fèi)用，用以支付投資管理、基金注冊(cè)、持有人服務(wù)所產(chǎn)生的支出，另外0.03%用作銷售服務(wù)費(fèi)用；但美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金沒有統(tǒng)一的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，不同公司、不同基金類別其費(fèi)率差異極大，高者可達(dá)1%以上。