需求端：中國因素褪色

   中國是最重要的鐵礦石進(jìn)口國，進(jìn)口量占全球鐵礦石貿(mào)易量的60%。近幾年受地產(chǎn)調(diào)控等宏觀政策影響，鐵礦石進(jìn)口增速較明顯回落。工信部預(yù)計(jì)12 年鐵礦石進(jìn)口量為7.3 億噸，增速放緩至6.3%。受益于國內(nèi)需求增長及國際煤價(jià)下跌，中國自09 年起從煤炭凈出口國轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國。預(yù)計(jì)12 年煤炭進(jìn)口量有望超過2 億噸，同比增長10%左右。

    供給端：新船交付最高峰
    訂單隨運(yùn)價(jià)“過山車”，占運(yùn)力比降至29%
    干散貨船訂單在07 年之前一直低于1 億噸，占運(yùn)力比也在25%以內(nèi)。07-08 年市場運(yùn)價(jià)持續(xù)走高，BDI 在08 年5 月20 日達(dá)到創(chuàng)記錄的11793點(diǎn)，航運(yùn)企業(yè)和其他投資者大量訂造新船，到08 年底訂單規(guī)模猛增至3.3 億噸，占運(yùn)力比高達(dá)79%。隨后由于全球經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求下降，運(yùn)力過剩凸顯，08 年11 月至09 年5 月期間BDI 均值降至不足1500 點(diǎn)，運(yùn)價(jià)大幅下挫的同時(shí)，新增訂單量急劇減少。
   09 年下半年至10 年上半年，受益中國鐵礦石及煤炭進(jìn)口增加，遠(yuǎn)洋干散貨運(yùn)價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，BDI 均值回升至3200 點(diǎn)，新增訂單再次活躍。但好景不長，11 年以來BDI 不斷走低，新增訂單銳減。目前干散貨船持有訂單較08 年明顯下降，訂單規(guī)模1.87 億噸，占運(yùn)力比也由79%降至29%。

   12 年交付最高峰、拆解同比增35%
   干散貨船隊(duì)規(guī)模在2010 年前增速較平穩(wěn)，2003-09 年均增速6.4%，2010-11 年增速明顯加快，同比分別增長16.4%、14.8%。新船交付仍是市場面臨的最大壓力。按照現(xiàn)有訂單既定的交付計(jì)劃，12
年將有13840 萬噸干散貨船交付，達(dá)到新船交付的最高峰，交付量占現(xiàn)有運(yùn)力比為22%。預(yù)計(jì)13 年交付量將有所回落。
    推遲交付或可以暫時(shí)減輕運(yùn)力供給壓力，這取決于推遲比例；而計(jì)劃交付量占運(yùn)力比例過高，少量的推遲交付對(duì)市場整體影響有限。

    目前船齡超過20 年的干散貨船合計(jì)9960 萬噸，占運(yùn)力比16%，在運(yùn)價(jià)不足以彌補(bǔ)現(xiàn)金成本的情況下，船公司有可能提前拆解計(jì)劃，且有足夠的待拆解運(yùn)力供選擇。今年1-4 月干散貨船拆解量1092 萬噸，較去年增長40%。預(yù)計(jì)全年拆解量有望達(dá)到3000 萬噸，同比增長35%。

    BDI 反彈但仍處于歷史低位
   今年2 月初BDI 以647 點(diǎn)創(chuàng)下26 年來新低后觸底反彈，至5 月累計(jì)漲幅超過70%。但1-5 月份BDI 均值僅為924 點(diǎn)，Capesize1999/00 收益均值為4431 美元/天、Panamax1997/98 收益均值為6437 美元/天，拉長期限看，BDI 仍處于歷史低位，干散貨船隊(duì)普遍虧損運(yùn)營。

   干散貨航運(yùn)市場供過于求的狀況仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)13-14 年隨著新船交付供給壓力的下降，若伴隨需求好轉(zhuǎn)，市場或可迎來轉(zhuǎn)機(jī)。