三大石油石化集團(tuán)盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。2006年在國(guó)際原油價(jià)格上漲，化工行業(yè)盈利能力提升的推動(dòng)下，中國(guó)石化、中國(guó)石油和中海油三家公司的盈利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。



　　三大石油石化集團(tuán)的凈利潤(rùn)已連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。



　　中國(guó)石油在油氣開采領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)。2006年中國(guó)石油的原油和天然氣開采量分別達(dá)到83070萬(wàn)桶和13719億立方英尺，明顯高于中國(guó)石化和中海油�？碧脚c開發(fā)業(yè)務(wù)在中石油收入中的比重為38.75％，貢獻(xiàn)了幾乎全部利潤(rùn)。



　　中國(guó)石化的一體化優(yōu)勢(shì)更加明顯。除了油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)外，公司的原油加工量和擁有的加油站數(shù)量明顯高于中國(guó)石油。上下游一體化的經(jīng)營(yíng)模式使得公司抵御行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。



　　國(guó)內(nèi)煉油業(yè)務(wù)毛利波動(dòng)大。在國(guó)際原油價(jià)格回落的1、2月份，國(guó)內(nèi)煉油行業(yè)的盈利狀況大為改善，實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利。但自3月以來(lái)，隨著原油價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)煉油業(yè)務(wù)又出現(xiàn)了虧損狀況。



　　維持對(duì)中國(guó)石化的買入投資評(píng)級(jí)。（1）盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)50％以上。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年的每股收益分別為0.81元和0.85元。（2）天然氣業(yè)務(wù)將成為公司亮點(diǎn)。目前公司正在建設(shè)的川氣東送工程，管道干線全長(zhǎng)1702公里，設(shè)計(jì)輸量120億立方米/年，預(yù)計(jì)2010年全部建成。



　　1.國(guó)內(nèi)三大石化公司比較分析



　　中國(guó)石化、中國(guó)石油和中海油是國(guó)內(nèi)三大石油石化集團(tuán)。國(guó)內(nèi)絕大部分石油天然氣開采都是又由這三大集團(tuán)完成的，三大石油石化集團(tuán)在我國(guó)石油與化學(xué)工業(yè)中占有舉足輕重的地位。



　　1.1凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)



　　近幾年，在原油及石化產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步提升，石化行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期的情況下，三大石化集團(tuán)的盈利呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。



　　中國(guó)石化2006年的凈利潤(rùn)增幅要高于2005年。2006年，中國(guó)石油和中海油的凈利潤(rùn)增幅在放緩，但中國(guó)石化在2005年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.57％的基礎(chǔ)上，2006年凈利潤(rùn)銅幣增長(zhǎng)了28.08％，凈利潤(rùn)增幅要高于2005年。通過(guò)分析，我們可以看到2006年中國(guó)石化勘探與開發(fā)業(yè)務(wù)在國(guó)際原油價(jià)格穩(wěn)步提升的情況下，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的提升，該項(xiàng)業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的利潤(rùn)在公司利潤(rùn)總額中的比重已達(dá)到50％以上。同時(shí)化工業(yè)務(wù)、營(yíng)銷與分銷業(yè)務(wù)的盈利能力也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。雖然煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損，但在國(guó)家給予一定財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，公司煉油業(yè)務(wù)的虧損幅度大大減小。而中國(guó)石油2006年的勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下降（由2005年的61.71％下降至2006年的52.18％），是導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增幅放緩的主要原因。



　　1.2中國(guó)石油在油氣開采領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)



　　憑借公司擁有的豐富的石油和天然氣儲(chǔ)量，中國(guó)石油每年的原油及天然氣產(chǎn)量明顯高于中國(guó)石化和中海油。油氣勘探與開采業(yè)務(wù)也成為公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。2006年，中國(guó)石油勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入中的比重只有38.75％，卻貢獻(xiàn)了幾乎全部利潤(rùn)。



　　1.3中國(guó)石化的一體化優(yōu)勢(shì)明顯



　　雖然中國(guó)石化在油氣儲(chǔ)量和開采量方面低于中國(guó)石油，但作為國(guó)內(nèi)最大的石化企業(yè)，公司在石化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。完善的產(chǎn)業(yè)鏈也增強(qiáng)了公司抵御行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。



　　2006年，中國(guó)石化的原油日加工量達(dá)到294.65萬(wàn)桶，較中國(guó)石油215萬(wàn)桶/日的加工量高37％。在加油站的布局方面，中國(guó)石化所擁有的加油站數(shù)量明顯高于中國(guó)石油，截至2006年底，中國(guó)石化擁有的加油站數(shù)量達(dá)到28801座，而中國(guó)石油擁有的加油站數(shù)量為18207座。



　　2006年，中國(guó)石化勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入中的比重為7.26％，貢獻(xiàn)了52.86％的利潤(rùn)，除了煉油業(yè)務(wù)虧損外，化工、營(yíng)銷與分銷業(yè)務(wù)對(duì)公司收入和利潤(rùn)均有一定貢獻(xiàn)。



　　中國(guó)石油的收入構(gòu)成中，勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)占收入中的比重達(dá)到38.75％，幾乎貢獻(xiàn)了全部利潤(rùn)，其他業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小。



　　3.國(guó)內(nèi)煉油業(yè)務(wù)毛利波動(dòng)大



　　今年前兩個(gè)月，國(guó)際原油價(jià)格的下跌帶動(dòng)了美國(guó)紐約成品油零售價(jià)格的走低，從而使得中美成品油零售價(jià)差在不斷縮小。但從3月以來(lái)，隨著油價(jià)的回升，紐約成品油零售價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，中美兩國(guó)的成品油零售價(jià)差再次擴(kuò)大。